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宁波联合:三驾马车各具特色

发布时间:2008-01-25    研究机构:中原证券

公司目前已形成以热电、房地产和国际贸易为主的三大核心业务板块。

公司拥有的社会资源适合热电业务发展,受益于区域内垄断经营,热电业务增长稳健。

担负着双重使命的进出口业务规模较大,但盈利能力较差。公司未来将逐步建成进出口加工基地,介入行业上游,提升盈利能力。

公司有能力做好房地产业务。虽未列为业务核心,但公司支持该业务快速发展。近三年项目开发已基本安排妥当,将视市场发展状况增加项目储备、调整建设进度。

为增强发展后劲,2007年公司迈出了重要一步,介入嵊泗旅游开发。依托优美的海滩和列岛风景,以滚动开发、两次开发的发展思路,借以便捷的交通,嵊泗项目是公司未来最美好的远景。

公司可以兑现的投资收益数额较大,超过5亿元。主要来源于两方面:一是清算及转让子公司股权带来的投资收益,一是持有上市公司股权大幅增值

依据对公司三项业务发展状况的了解,我们预计公司未来两年业绩将保持稳定增长。2007、2008、2009年的每股收益分别为0.29元、0.43元、0.66元

公司三项业务资产质地良好,给予2008年业绩25倍市盈率,2009年20倍市盈率,公司目前合理估值为10.75元-13.20元。考虑到嵊泗项目未来美好的发展前景、热电业务跨区域拓展以及进出口业务毛利提升,公司股价未来将有适当溢价,我们将持续跟踪公司各项业务发展动态。

风险提示:进出口业务受国家政策影响,出口规模将不会保持快速增长;房地产开发盈利能力受政策调控影响;嵊泗项目开发周期较长,既是公司未来美好的远景,也是风险所在。

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